阿里巴巴集团在香港上市也存在劣势。去年，阿里巴巴B2B在香港退市，部分投资者权益受损，无疑对投资者造成一定的负面影响，投资者还会乖乖买单吗？不过，也有分析人士指出，投资者是健忘的，上次吃亏不会代表此次不投资。

毕竟，资本市场已经形成了对阿里巴巴高估值的预期氛围。

估值争议：或走保守路线

陆兆禧称，阿里巴巴集团希望将最赚钱最有潜力的业务放在上市公司里面。但阿里小微金融旗下业务，如支付宝，还处在尝试阶段，不会包括在上市公司中。阿里巴巴与银泰、复星、富春、顺丰等集团成立的物流公司“菜鸟网络”也不在上市资产中。

谢文认为，估值将取决于资本市场，如果大量资金无处可投，很容易估高。在他看来，阿里集团估值700亿美元比较安全，800亿美元甚至1000亿美元估值，恐怕上市后就会回调。

“阿里最近收购了很多公司，可能为它增加一部分价值，700亿——800亿美元估值不是完全没可能。但如果没有收购，没有金融资产，只靠阿里集团业务，个人认为500——600亿美元估值是比较合理的。”谢文认为，千亿美元市值并不会改变格局，也不会改变未来发展，无非是振奋人心，但长期来看，价位不如稍微低一些，稳步增长更靠得住。

同样，华兴资本CEO包凡(微博)认为，阿里集团IPO价格不会定得特别离谱，更多希望之后能够涨到千亿市值。他此前与媒体沟通时发表看法：“Facebook上市是很失败的案例，投资者到现在还是赔了很多钱，如果阿里巴巴集团上市像Facebook那样，大家会觉得他是圈钱的，马云未必这样做。”去年5月份，Facebook上市发行价 38美元的，市值1042亿美元。但此后股价呈现下跌趋势，目前市值633亿左右。

阿里集团此前并非没有历史经验教训。2007年11月，阿里巴巴B2B在香港联交所上市，投资者过度狂热导致股价被不正常的抬升，上市当天估值超过200亿美元，股价最高曾接近40港元，但之后一路下跌，最低时只有4港元左右，很多股价高点进入的投资者血本无归。

同样，现在不排除过度追捧的可能。不过，现在阿里巴巴集团与当时的阿里巴巴B2B不同，B2B已经到了天花板，而阿里巴巴集团旗下业务正处在高速发展过程中，但也面临着激烈竞争。

阿里巴巴集团保守估值的另一个理由是，根据阿里巴巴集团与雅虎达成的股票回购协议，阿里巴巴集团在未来进行符合特定规定的IPO时，有权回购雅虎所持剩余股份的一半，即10%的股份。“IPO价格越高越是替雅虎赚钱，我觉得阿里巴巴集团没有任何动力替雅虎赚太多的钱。”包凡说。