当推特2013年11月上市时，这家一度与Facebook相提并论的公司备受华尔街瞩目，市场欢呼声一片，做多者将其股价从26美元的发行价一路推高至73美元。然而进入2014年风云突变，推特就像一只断了翅膀的“小鸟”，大小问题被不断曝出，股价更是断崖下滑，截止本周二，公司股价已经跌至不足32美元，相比年初跌幅近60%。

美国科技股的泡沫之风横扫了许多大牌公司，包括Facebook、LinkedIn等都难以幸免，但是推特无疑是被“打回原形”的典型代表，曾经为推特上市而疯狂的投资者，现在恐怕也只能感叹现实的残酷。

事实上，推特股价被资本市场大举做空的背后，自身也存在着一些显著的问题。

2006年创办初始阶段，推特曾以惊人的速度迅速发展，年用户数增长率达到150%，新信息数量日增长率高达350%。然而面对Facebook等行业巨头的压迫和Instagram等后生的追赶，推特的增长开始明显变得乏力。

股票薪酬开支引发质疑，用户基础或见顶

今年一季度财报显示，公司净亏损高达1.32亿美元，相比去年同期的净亏损2703万美元大幅增加。

虽然公司对于大幅亏损做出了自己的解释：第一季度按照通用会计准则计算出现的1.32亿美元亏损当中，有1.26亿美元都是股票薪酬开支的结果，并预计2014年全年股票薪酬开支将达到6.4亿美元至6.9亿美元之间。

由于公司全年营收预估也只有12亿美元，将超过半数的营收都投入股票薪酬计划，即便是一家处于成长阶段的公司也难说是正当，推特管理层对于此事的解释，只能让市场更加质疑管理团队的动机，动摇投资人持股的信心。

从活跃用户数来看，截至一季度结束，推特每月活跃用户总计2亿5500万。虽然这个数字较去年同期高出25%，但是相比2013年四季度，当时用户增速还有30%，和2011年就更无法相提并论，当年推特的用户每个季度都要翻番。照此推断，推特的用户基础很可能将会迅速见顶，增长空间越来越小。

此外，越来越多的用户开始抱怨推特上各种多余甚至违法的内容和用户，体现形式包括垃圾邮件、虚假账号等。与收件箱中的垃圾信息邮件类似，专发垃圾信息的账号也遭到了用户的排斥。由于有大量多余信息穿插其中，导致用户可能忽视有用的消息，并最终降低推特的实用性。

断翅“小鸟”该飞往何处？

事实上，推特的收入主要来自于两部分，将近90%来自于广告业务，另外的10%则来自于数据授权。公司预计未来数据授权部分收入可能变小，广告仍然是主要收入来源。但众所周知，广告业务一方面受经济大环境影响明显，一方面广告会影响用户体验，过于多的市场推广消息可能会导致一部分用户的流失，这是推特未来不得不面临的困境。

作为一个信息网络，有专业人士就指出，推特的成败与否更多取决于用户能否迅速找到他们所渴望的内容。所以，内容培育是吸引新用户和保持现有用户参与度的关键所在。私信是另外一个值得注意的领域。

在2013年更新之前，推特的私信功能一直是推特网站及其移动应用的隐藏功能，直至Line的崛起，给推特敲响了警钟。私信业务的发展显然可以降低推特用户被WahtsApp和Line等即时通讯产品抢走的概率。

用户增长缓慢，引发了投资者对于推特商业模式的担忧，根据5月中旬公布的一份监管文件，今年第一季度，投资公司T. Rowe Price已出售所持1/4的Twitter股份，售股数达到465万股，超过任何其他投资者的两倍。大股东的举动也在警示公司管理层是时候需要做出改变了！