投资者郭先生则认为私有化时机恰到好处,“可以说这次私有化是完成一次完美的‘高抛低吸’的资本化运作。分众2005年上市获得较好的估值,融了一大笔钱,近些年中国经济低迷,加上遭遇信任危机的中概股整体‘折价’,再经历浑水做空,目前以比较低的价格私有化回去,这个时机把握得很好,包括江南春和复星资本在内的留存股东获益巨大。但对于投资者来说就失去了一个比较好的投资标的。”
续篇:分众“移情何处”
私有化之后,投资者最先关心的是分众是否会再次上市。分众再次上市的答案几乎是肯定的,蓝郡咨询董事李云辉对i美股表示,“在私有化并购协议中提到,如果分众传媒私有化完成的第四年公司仍未重新上市,股东和Giovanna Group Holdings(私有化并购主体)将按融资协议中的规定以及公司现金及公司持续运营情况,分配至少75%的利润给股东。这意味着,分众传媒有可能在私有化完成四年内上市。同时未来公司IPO相关事宜只需董事会过半数票通过即可”。
至于再上市地点,投资者宾先生认为相比内地而言,分众在香港再上市的可能性更大,“因为分众的海外股权结构更适合香港,而回归内地后需要较大变动。此外,香港与美国的资本市场规则更接近一些,若回归内地恐怕会不适应”。
李云辉则认为数年后重上美股的可能性更大,“分众釆取杠杆收购私有化,意味着公司未来承担大笔负债与利息,这样的公司在港股与A股并不一定受亲睐,但美国投资者认可这种模式”。
不论分众何时何地再上市,投资者最关心的还是分众业务本身。未来分众业务的发展空间,更多取决于宏观经济的发展,以及屏幕数量、刊挂率、提价空间和互动业务的增长。“分众的机遇在于不断加深对覆盖渠道中消费者的理解,风险在于它的媒体呈现形式是否能获得消费者接受”,胡正起表示。
结语:
分众与纳斯达克的“八年之恋”既是不断加深对美国资本市场理解的过程,又是不断探索自身的过程:上市初期“热恋”的分众借助资本成为行业龙头,同时资本对高增长的要求像一根无形的鞭子“抽打”着分众,市值又像“奶酪”一样不断刺激着分众加速奔跑;遭遇内外困境后的分众找回“热恋”中丧失的理智,从外延式增长回归内涵式增长,逐步重获资本市场的肯定;做空机构又让分众认识到美国资本市场残酷的另一面,催化分众结束与纳斯达克的“八年之恋”。
分众既不是第一个从美国资本市场私有化退市的中国公司,也不会是最后一个。然而,赴美上市的脚步不会停止,中国企业与美国资本市场的故事也仍将继续。